Viikkokatsaus 2.9.2024: Kovia koronlaskuodotuksia

Heinä–elokuussa osakemarkkinoilla myllersi, mutta markkinat ovat jo palautuneet tästä lähes täysin. Euroopassa osakkeet ovat nousseet uusiin huippuihin, ja myös Yhdysvalloissa markkina lähestyy tasoa, jolta tiputukseen lähdettiin.

Yhdysvalloissa maan keskuspankki Fedin uskotaan aloittavan koronlaskunsa kokouksessaan 18.9. Tätä ennen julkaistava talousdata kuitenkin määrittää, kuinka suureen laskuun Fed päätyy. Odotettavissa on ainakin 25 korkopisteen lasku, muttei 50 korkopisteen laskukaan ole mahdoton riippuen talousdatan kehityksestä.

Talouskasvua tarkastellaan tällä hetkellä markkinoilla entistä tarkemmin. Talouden näkymät heikentyivät kesän aikana, mutta ovat hieman piristyneet aivan viime aikoina, ja elokuussa saatu talousdata oli odotuksia parempaa.

Katseet kohti työmarkkinaa

Siinä missä aiemmin niin markkinoiden kuin keskuspankkienkin pääpuheenaiheena oli inflaatio, on niiden fokus viime aikoina siirtynyt pois tästä teemasta. Yhtenä päätekijänä fokuksen siirtymiselle voidaan pitää Yhdysvaltain keskuspankki Fediä, joka on myös pääjohtaja Jerome Powellin suulla todennut, että inflaatio on jäänyt heidän tutkassaan taka-alalle. Inflaatio ei vielä ole täysin toivotulla tasolla, mutta se ei enää aiheuta samanlaista huolta vuodentakaiseen verrattuna.

Tällä hetkellä jännitystä puolestaan pitää yllä työmarkkina, johon myös Fed on kääntänyt katseensa keskeisimpänä korkotasoon vaikuttavana tekijänä. Tämän viikon perjantaina julkaistaan seuraava Yhdysvaltojen työmarkkinaraportti, jota markkinat seuraavat tiiviisti, sillä edellinen raportti oli selkeästi odotuksia heikompi.

Yhdysvaltojen työmarkkina on osoittanut viime aikoina jopa ylikuumenemisen merkkejä, mutta tasapaino hyvän ja huonon hidastumisen välillä on ohut. Jos työmarkkina heikkenee liian paljon, myös kuluttajien talous saattaa järkkyä liikaa, mikä puolestaan vaikuttaa negatiivisesti maan talouskasvuun.

Kasvavia koronlaskuodotuksia ensi vuodelle

Kuluneeseen vuoteen lähdettäessä markkinat odottivat esimerkiksi Fedin osalta kuutta koronlaskua tälle vuodelle. Sittemmin odotuksia on otettu takaisinpäin useampaan otteeseen, ja tällä hetkellä odotus sekä Fedin että Euroopan keskuspankki EKP:n osalta ovat noin neljä koronlaskua tälle vuodelle. Näistä EKP on ehtinyt toteuttaa jo ensimmäisensä historiasta poiketen ennen Fediä, mutta jatkossa Fedin uskotaan taas heiluttavan tahtipuikkoa.

Mielenkiintoista on, että markkinoiden koronlaskuodotukset sekä Fedin että EKP:n osalta ensi vuodelle ovat edelleen kasvaneet – molemmilta odotetaan neljää koronlaskua myös ensi vuodelle. Mikäli talouskasvu ei merkittävästi heikenny ja keskuspankit toteuttaisivat tänä vuonna neljä koronlaskua, on ensi vuoden odotus neljästä koronlaskusta suhteellisen suuri.

Miltä syyskuu markkinoilla näyttää?

Markkinat odottavat syyskuulle osakemarkkinoiden volatiliteetin eli hintaheilunnan kasvua muun muassa lähestyvien Yhdysvaltain presidentinvaalien vuoksi. Myös historiallisesti syyskuut ovat olleet usein haastavia kuukausia osakemarkkinoilla.

Mielenkiintoista on myös eri maiden, erityisesti Yhdysvaltojen ja Japanin, keskuspankkien lähes vastakkaiset kehityssuunnat muun muassa korkopolitiikan suhteen sekä tämän mahdollinen vaikutus osake- ja korkomarkkinoihin.

Lisäksi heinäkuussa vauhdikkaasti alkanut mutta sittemmin hieman hiipunut osakemarkkinoiden rotaatio saattaa vaikuttaa myös syyskuussa. Alkanut kuukausi näyttänee, jatkuuko aiempi rotaatio vai palaavatko suuryhtiöt Magnificent Seven -joukon johdolla takaisin kärkeen.

Viikon markkinaindikaattorit